我的股市

壓力重重

什么股票值得投資是一個永遠說不清的問題，博弈機制和資產(chǎn)重組的綜合作用使這個問題永遠達不成共識，只能隨著市局的變化，因勢而易。目前市場風(fēng)格再次轉(zhuǎn)換主要有幾個方面的思考：

1、  人民幣兌美元匯率出現(xiàn)連續(xù)7天的貶值，炒作所謂人民幣升值概念的人不踏實了。

2、  盡管美元指數(shù)在低位劇烈震蕩，但有色金屬開始見頂回落了，炒作有色金屬重估概念的人知道好景不長了。

3、  銀行股的再融資浪潮即將啟動，大資金知道這個資金壓力的巨大，應(yīng)該適時收手了。

4、  保險公司的業(yè)績和中國平安持股會的減持告訴大家：價值投資還不是本次行情的主流。

5、  地產(chǎn)股的躁動表明，在強大的政策壓力下，企圖用資金優(yōu)勢高舉高打來贏得市場的認可和接盤，并不現(xiàn)實。

6、  十二五規(guī)劃的基調(diào)表明，在目前資金博弈中，約束最少的領(lǐng)域還是兩小板和高技術(shù)領(lǐng)域。

壓力重重

積極的調(diào)整

    周三大盤震蕩回落，首現(xiàn)像樣調(diào)整跡象，成交有所萎縮。大盤自節(jié)前一根中陽開始，出現(xiàn)連續(xù)兩根這樣的實體陰線還是首次，與此同時，美元指數(shù)開始反彈，期貨市場方面的狂熱勢頭也大幅降溫，綜合來看，大盤放慢腳步，市場情緒充分休整一下未嘗不是好事。如同我們上周末所分析，前面兩根周線組合顯得有點頭重腳輕不和諧，短期大盤繼續(xù)休整一周似乎更好，回探測試一下年線，將上攻的節(jié)奏放慢，等短期均線靠攏，是一種考慮更為長遠的走勢，今天來看，大盤有望如此發(fā)展。大盤連續(xù)兩天下跌，首次考驗10日均線，整體仍然是強勢格局，預(yù)計調(diào)整會走的更遠一些，但暫時沒必要考慮過多。

大盤的一個不確定性，來自期指影響下的變化，也就是波動的速度加快，可能會干擾對市場的判斷，讓多頭變的猶豫不決。我們看期指的趨勢一旦形成，斜率陡峭速度非常快，短期期指是否會快速回撤修正及如何影響大盤是需要密切觀察的。這也是我們這兩天一直提示和擔(dān)心的問題，強勁市場的快速波動，投資者反而容易受損，因此周一的強勁上漲后，我們的建議是變的保守一些，先守住利潤，再考慮擴大戰(zhàn)果。

從盤面的變化來看，市場人氣仍然相當(dāng)充足。開盤的快速下跌后，在煤炭有色快速調(diào)整時，主力另辟蹊徑發(fā)動地產(chǎn)股，銀行股多日調(diào)整后也溫和反彈，如此來支撐指數(shù)；午后煤炭股盤中快速反彈，顯示低吸的資金很多，但鑒于大盤調(diào)整的壓力，最后無功而返。大盤調(diào)整，熱點不會缺乏，兩市漲停的個股仍然有19家。醫(yī)藥因超級細菌的報道成為當(dāng)日熱點，但個股表現(xiàn)分化追高有風(fēng)險；稀土概念卷土重來，廣晟有色再漲停，包鋼稀土沖擊百元，但高處不勝寒的巨大漲幅存在障礙；其它如化纖、海產(chǎn)品、創(chuàng)業(yè)板均各有表現(xiàn)。

調(diào)整提供了再度介入和低吸本輪主流板塊的機會，比如煤炭和券商，這是我們這兩天一直在觀察和等待的。其次如糖類、化工化纖類通脹漲價品種也是值得中期關(guān)注的目標(biāo)。

壓力重重

周五的大跌，你恐慌了么？

       年輕的基金經(jīng)理人在遭遇到美元反彈，大宗商品價格回落等問題時，習(xí)慣性的選擇一種避險的情緒，人性使然。于是一場多殺多，空殺多在周五上演,這種情緒在下周還會繼續(xù)蔓延，投資者可以先減少一些倉位，看清楚大勢之后再來也不遲。

人在江湖漂，哪能不挨刀，拿的起來放的下。不與君子斗名，不與小人斗利，不與權(quán)貴斗勢，不與天地斗巧。內(nèi)不整，則外佞。天大的事，忍一忍就過去了。金用火試，人用錢試，屢試不爽。哈哈......

壓力重重

“全景數(shù)據(jù)決策終端”的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周深滬兩市合計凈流出資金765.21億元，其中機構(gòu)資金凈流出273.43億元，散戶資金凈流出491.78億元。

壓力重重

  經(jīng)歷了兩次百點大跌大家是否已經(jīng)膽戰(zhàn)心驚了，是否扔出了手中的股票，收緊了錢袋子？大師們都閉嘴了，分析師也出現(xiàn)分歧了，一切都暗淡下來。
  從進入股市的那一刻起，希望大家思考一個問題：我的股票賣給誰？想明白了自然就不虧錢了。

  空頭不死，漲勢不止。下半周給你好看！
   
  

壓力重重

“空倉”的智慧
                                                              《金融時報》2010年11月17日第11版
理財一點通  作者：張東臣
就在上周初，有朋友打電話問我該不該買股票，因為發(fā)現(xiàn)周圍的人都在買了。
     我的建議是“不要買”，因為在我看來市場中大部分股票價格都是高估的，盡管也有一些大盤股價格看起來還算合理，但也上漲了20%左右，并非絕對安全。對業(yè)余投資者來說，由于自身沒有風(fēng)險控制能力，就更應(yīng)該多“空倉”，而只選擇那些“穩(wěn)賺不賠”的時機介入。否則，買入后若下跌百分之一二十，就又要為“保本”、“解套”而掙扎，也是很難受的。應(yīng)該回避這種風(fēng)險。
     其實，在7月初、9月底的時候，有不少大盤股被低估，具備較高的安全邊際。這意味著“獵物”已進入“狙擊”范圍，投資者只要扣動扳機，就必然有所斬獲。當(dāng)時國內(nèi)房地產(chǎn)市場風(fēng)聲鶴唳，利率又非常低，“熱錢”沒有別的渠道，也必然會流入股市中這為數(shù)不多的“洼地”。當(dāng)然，僅靠資金推動的行情畢竟不可靠，這些大盤股連續(xù)上漲后也必然會缺乏后勁。在整個宏觀刺激政策不得不“退出”并且已開始“退出”的大背景下，適時“落袋為安”方為上策。這就應(yīng)了那句話，“別人瘋狂時，我恐懼”——周圍人都買時，往往不是該跟著買，而是該“空倉”了。
     反過來，暴跌之后，眾人恐懼，則意味著機會再次臨近。
     應(yīng)該說，上周五的暴跌是有些出人意料的。“存款準(zhǔn)備金率提高”、“愛爾蘭危機”……這些事件的爆發(fā)及其對股市的影響，都具有不確定性，很難先知先覺。投資者只有堅守紀律、足夠保守，擁有“空”的智慧，才能回避這類風(fēng)險。我之所以敢給這位朋友建議，也并不是因為預(yù)見到會有這次暴跌，而是因為這位朋友本身不是股民，還比較認同保守投資的策略，即便股市一路漲上去，我也不會挨罵。
     人一旦進了股市，成了股民，心態(tài)就會變得很可怕。就好像進了一個喧囂的競技場，有股力量推著你，時刻都在比較：看誰預(yù)測準(zhǔn)，看誰選股牛，看誰賺錢快，看誰收益高……在這種心態(tài)下，人很難不浮躁、焦慮。于是，有的人“三天不買股，心里就癢癢”，更有的人“無時無刻不滿倉”。
     人們常說，“新股民膽子大，老股民膽子小”。在股市，新手常常嘲笑老手，“死多頭”常常嘲笑“死空頭”。尤其是行情一路高歌時，“傻子”都賺錢，人人歡欣鼓舞，只有個別“踏空”的老股民坐在那里一言不發(fā)、臉色鐵青。那么，“死空頭”真的比“死多頭”更可笑嗎？以我多年的經(jīng)驗來看，未必！結(jié)果反而是“空頭”更容易成為“笑到最后的人”（注：這里說的空頭指“空倉”，不是做空）。就拿趙丹陽來說吧，2007年那波大牛市中，他在3000點以上就“空倉”，錯過了多么大的一波行情啊！壓力大得不得了。可后來，他還是有機會在1600點找回昔日的榮光。而另外一些號稱價值投資者的“死多頭”則一蹶不振，至今還在舔吮著巨熊留下的“傷口”。
     盡管很早就意識到“空倉”的重要性，但真正令我頓悟的還是巴菲特和芒格。在很多人看來，巴菲特的策略是“買入并持有”，長期投資，有的股票甚至終生“持有”。然而，照此簡單理解并模仿的人忽視了一個重要前提。那就是，“這些股票是否值得買入？是否值得持有？”殊不知，巴菲特的理論是一個有機的體系，不可斷章取義。安全邊際才是巴菲特強調(diào)的核心理念，他始終拿著代表其投資原則的“濾鏡”，來過濾各種投資機會——只有那些完全合乎其要求的“獵物”出現(xiàn)，他才會扣動扳機。否則，寧可什么也不做。試想，脫離了如此重要的前提，模仿者們又怎能不鬧出東施效顰的笑話呢？
     在這方面，巴菲特和芒格最喜歡舉的例子是打棒球：最好的擊球手都是只有“球落在最適合擊打的位置”時，才揮棒。投資也是一樣，大多數(shù)時候，你什么也不用做，只有當(dāng)最佳機會來臨時，才全力出擊。用箭術(shù)高手李廣的話說，就是“度不中不發(fā)，發(fā)則必中”；用職業(yè)賭徒的話說，就是“只有在勝負天平必然傾向于自己時才下注”；用軍事家孫武的兵法來說，就是“先為不可勝，以待敵之可勝”，李世民、毛澤東都深諳此道，所以能成為常勝將軍，由弱小變強大。就連著名的投機客杰西·利維摩爾也說：“回顧我的投資生涯，我賺的大錢從未來自于交易，而是來自于等待”。
     “空”是一種人生智慧。用道家的哲學(xué)來解釋，就是“無為即有為”；用書法家的理論來說，“黑為字，白亦為字”；用佛家的思想來說，就是“色不異空，空不異色”。有的人一生忙碌不停，沉浮起落，卻不懂得“做錯不如不做”的道理。“空倉”是一種投資智慧。一個完整的投資過程就是從“空倉”到“滿倉”再到“空倉”。某種程度上講，“空倉”不僅是投資不可或缺的組成部分，而且它比“買入”、“持有”、“滿倉”這些環(huán)節(jié)更為重要。
     佛曾經(jīng)問：杯中水倒掉后，杯子是空的嗎？答案是否定的，還有滿杯的空氣。投資何嘗不是如此呢？“空倉”股票實際上相當(dāng)于“滿倉”了現(xiàn)金、存款或債券等其他固定收益品種。所以，投資者在決定買進股票或其他投資品之前，倒應(yīng)該先問一問：這樣做是否比持有現(xiàn)金、存款或債券更好？要知道，在這個世界上，你把握不住的機會每天都數(shù)以億萬計，沒有人逼你非買股票不可，沒把握可以“空倉”。這樣至少你的本金安全，還能享受穩(wěn)定的利息。
     當(dāng)然，要想真正掌握“空倉”的智慧，除了要理解其重要性，還需要投資者有豐富的知識和經(jīng)驗，能夠分辨哪是機會、哪是風(fēng)險；需要投資者知行合一，有強大的自控能力；需要投資者克服僥幸心理，抵御種種投機誘惑；需要投資者了解、承認并堅守自己的“能力圈”，放棄貪婪之妄念，即便因此錯過許多機會，也不攀比、艷羨他人收益，也不后悔當(dāng)初決定。

（作者單位：搜狐金融事業(yè)部研究中心）

壓力重重

轉(zhuǎn)：回首這三次美元中期上漲，無一例外都伴隨著全球某處的危機，最為波瀾壯闊的是第一次牛市，疊加了新興產(chǎn)業(yè)的全球新引力。除此之外的絕大部分時間里，美元指數(shù)都在下跌通道中徘徊。或許，跌跌不休才是世界儲備貨幣逃不開的魔咒。～看今天市場走勢吧，您是否改主意了呢？


面對這樣的市場，面對恐慌者，嚇?biāo)滥銈儯?/font>

壓力重重

300013新寧物流

壓力重重

“吸金大戶”京東方道行【經(jīng)濟觀察網(wǎng)】

剛剛通過證監(jiān)會審批正在籌劃定向增發(fā)100億元過程中的京東方（000725）已經(jīng)啟動了該公司又一輪融資——這次將可能是為8代線募集的最后一筆資金。
這筆貸款落實后，京東方總額約500億的總投資將全部“搞定”——此次仍然是國家開發(fā)銀行領(lǐng)投并 “兜底”，無論如何這次的融資“應(yīng)該也不成問題”。
已經(jīng)融資約500億元的京東方液晶生產(chǎn)線是中國科技制造領(lǐng)域最大的項目之一。
在這場前所未有的大型融資過程中，究竟是什么力量將京東方推上了近500億元融資的巔峰？
投資之路
11月17日，京東方合肥六代線正式量產(chǎn)。隨著六代線的量產(chǎn)和八代線工廠廠房的封頂，這家公司稱“最困難的時期”即將過去。
京東方成立于1993年4月，由北京電子管廠、創(chuàng)業(yè)團隊、華銀實業(yè)、工行信托四家發(fā)起組建。京東方成立之后，迅速與日本幾家企業(yè)合資成立了若干家公司，形成為CRT（陰極射線管顯示器）配套的精密電子零件與材料事業(yè)。
這個時候，京東方已經(jīng)看到了CRT未來必將被液晶取代的趨勢。因此在1995年9月就成立了TFT-LCD（采用TFT技術(shù)的液晶顯示器）項目預(yù)研小組。此時，京東方已經(jīng)有了建高世代液晶生產(chǎn)線的想法。
京東方下決心做液晶是在1995年，但當(dāng)務(wù)之急是解決資金困擾。京東方總裁陳炎順稱，股市是最初京東方融資的唯一途徑：1997年6月，京東方在深交所成功發(fā)行B股上市，并在2000年12月在深交所成功增發(fā)A股。
當(dāng)時，京東方的液晶項目已經(jīng)得到了重視，相關(guān)部門并為京東方收購韓國的項目牽線搭橋。京東方副總裁張宇稱，在2000年，國家對外匯儲備的監(jiān)管相當(dāng)嚴格，京東方用外匯去購買韓國的資產(chǎn)和技術(shù)，如果沒有政府支持，是不可能操作的事情。
也是從這個時候起，京東方成為北京市政府的重點項目。
2003年1月，收購韓國現(xiàn)代電子TFT-LCD業(yè)務(wù)之后，京東方立即著手在北京建一條5代線，這條生產(chǎn)線于2005年5月量產(chǎn)。
2004年，京東方計劃在香港上市，募集資金10億美元，用來再建一條在當(dāng)時十分先進的6代線。京東方原本計劃這條6代線從2005年開始建設(shè)，兩年內(nèi)量產(chǎn)，按產(chǎn)業(yè)周期規(guī)律計算，正好可以趕上2007年的好光景。即將聆訊之際，卻發(fā)生了著名的郎顧之爭 （郎咸平指責(zé)顧雛軍侵吞國有資產(chǎn)的論戰(zhàn)），京東方當(dāng)時也被質(zhì)疑進行曲線MBO，有侵占國有資產(chǎn)的嫌疑。其香港上市融資進程被中斷。
2005年，液晶面板市場陷入低迷，加上北京第五代生產(chǎn)線處于投產(chǎn)初期，那一年京東方虧了15.87億元。
京東方建造高世代液晶生產(chǎn)線的計劃一直沒有停止。2006年，京東方就有一次機會，即深圳的聚龍項目。這是由京東方與康佳、創(chuàng)維、TCL、長虹四家彩電廠商和深超投的一個合作。
這次的計劃是幾家公司合力建一條6代線，這個技術(shù)水平在當(dāng)時是與國際上同步的。但這次合作被破壞——夏普分別與深圳、上海各方談判，稱要在中國建一條7代或7.5代線，但各地與夏普的合作談了三年卻最終不了了之。
2006年正值產(chǎn)業(yè)低谷，除了京東方虧損17.71億元外，整個行業(yè)都陷入巨虧。那年年底，政府相關(guān)部門讓京東方、上廣電和龍騰光電“三合一”的計劃被傳得甚囂塵上，但這個合并在利益、股權(quán)的糾葛和接下來幾個月里的液晶價格回暖中分崩離析。
2007年的液晶行業(yè)回暖，用業(yè)內(nèi)人士的話說是“突然轉(zhuǎn)暖，年景特好”，京東方也大賺了近7億元。但緊接著的2008年就爆發(fā)了金融危機，消費需求受挫。“上半年還盈利5個多億”的京東方到了下半年卻又虧損了8.08億元。
處于產(chǎn)業(yè)低谷的2009年，京東方因獲得合肥、成都和國家發(fā)改委先后補貼8.3億元后才略微盈利4968萬元。有人說，這是政府為了不讓京東方被交易所特別處理（ST）。
在2010年三季報中，京東方預(yù)期公司在2010年將出現(xiàn)13億元-14億元的虧損。按照這個預(yù)虧計算，在2005年到2010年的6年中，京東方虧損累計逾47億元，上市以來13年則累計虧損近30億元。
這樣的連連虧損，為什么能持續(xù)融資數(shù)百億元？
政策“寵兒”
在多數(shù)虧損的財報面前，京東方是一個特殊的資本“寵兒”。
是的，在監(jiān)管層看來，液晶行業(yè)是必須扶持的一個基礎(chǔ)行業(yè)——國家發(fā)展與改革委員會高技術(shù)司司長綦成元對本報稱，中國有兩個必須扶持的產(chǎn)業(yè)就是“一芯一屏”：但是芯片的投資周期長，技術(shù)難度高，中國與國外的技術(shù)差距大，不容易追趕；液晶屏則是中國擁有一定的技術(shù)，在幾年內(nèi)可以追趕得上的一個產(chǎn)業(yè)。
綦成元稱，液晶行業(yè)在國務(wù)院和有關(guān)部門都受到特別重視，是中國的重要任務(wù)、重大工程。
2009年，中國進口面板18億塊，價值350億美元。2010年，前9個月的進口數(shù)量已經(jīng)達到了18億塊，預(yù)計全年增長39%。液晶是中國單一進口額度排名第四的產(chǎn)品。
這也是為什么國家要下大力氣建自己的液晶高世代生產(chǎn)線，而京東方這家唯一擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)就成了政府扶持的首選。
京東方的合作伙伴稱，政府此前曾經(jīng)花了十年扶持長虹等國內(nèi)彩電廠商，但電視行業(yè)升級到液晶時代后，彩電工業(yè)再度受制于人。這是政府下決心搞自己的液晶屏的重要原因。此外，中國的軍工和航天也都需要自己生產(chǎn)的液晶屏幕，京東方本身也承擔(dān)著一部分軍工業(yè)務(wù)。
京東方8代線的戰(zhàn)略意義還體現(xiàn)在，開建之前沒有一家海外液晶廠商愿意輸出技術(shù)在中國建高世代線，京東方8代線開建之后，日韓才爭先恐后地要進入中國，而且此前提出的所有優(yōu)惠條件全都不再要求，只要中國政府讓進來就行——否則將面臨失去在中國市場的競爭機會，因此這是監(jiān)管層戰(zhàn)略上必須走的一步棋。
政府監(jiān)管機構(gòu)的重視也落實在了更為實際的層面：2010年11月，京東方從財政部拿到了合肥6代線設(shè)備進口增值稅的減免政策——這一項就可以減少京東方的稅金16億元人民幣。此外國家發(fā)改委和工信部還在貼息補貼、研發(fā)經(jīng)費補貼方面給予了大力支持。
是的，有人把監(jiān)管部門形容為“父母”，他們的態(tài)度直接決定了國家對產(chǎn)業(yè)的扶持力度——顯示項目預(yù)期將列入國家“十二五”規(guī)劃中，平板顯示還出現(xiàn)在最近頒布的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》里。
主推手
在這幾次融資中，地方政府擔(dān)任了最重要的角色。
合肥6代線中有30億元是合肥市政府旗下投資公司直接出資。京東方的員工告訴本報，這個項目是合肥把自己打造為 “顯谷”（顯示行業(yè)的硅谷）的核心工程，合肥市政府幾乎每個星期都有人來視察。
北京的8代線也是2008年金融危機最嚴重時，京東方與北京市政府達成的一個戰(zhàn)略合作。京東方總裁陳炎順稱，那個時候國家剛剛啟動“4萬億”投資計劃，按照產(chǎn)業(yè)“低谷投資高峰回報”的周期測算，京東方確定了建8代線的項目，對于正在找投資項目的北京市政府來講這正是一個再合適不過的選擇，既符合國家產(chǎn)業(yè)政策，又符合地方政府的發(fā)展需求——雙方一拍即合。
緊接著，京東方的8代線項目就由北京市一副市長親自掛帥，聯(lián)合京東方一起推動了8代線的啟動。北京市政府直接投資85億元作為啟動資金，后來又通過定向增發(fā)的方式注資45個億。京東方這個8代線項目被寫入北京市2009年北京市政府工作報告，被列為“1號工程”。
京東方是北京市政府帶動產(chǎn)業(yè)的核心——北京要打造的“數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)園”中，圍繞京東方的上下游配套投資達到了450億元：為了給京東方供應(yīng)玻璃基板，美國康寧直接投資8億美元的項目也在亦莊開發(fā)區(qū)落戶，此外還有冠捷、住友化學(xué)以及整機、物流公司等。
此前的京東方合肥6代線項目，則已經(jīng)帶動了彩虹集團、三井、佳能、美國應(yīng)用材料、LG、日本東麗、日立、信越等公司近60個配套項目到合肥設(shè)廠，拉動投資370億元。根據(jù)合肥市的預(yù)測：京東方的項目每年為合肥新增800億元到1000億元產(chǎn)值，各家可吸納約5萬人就業(yè)。
自從京東方在合肥的6代線項目啟動后，當(dāng)?shù)匾患椅逍羌壘频甑娜胱÷蕪?0%提升到90%。
北京市政府相關(guān)人士稱，北京市政府對于京東方的態(tài)度是要將其打造成第二個聯(lián)想，不僅僅如此，北京市政府對京東方更親，因為其前身就是原國有北京電子管廠。北京市政府旗下的國有控股資產(chǎn)公司是京東方的股東。“實際上，最近的幾次增發(fā)中，已經(jīng)對京東方的增資中，都有北京市國資背景的企業(yè)和投資者。”例如亦莊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的資本。
除了政府的直接投資外，國家開發(fā)銀行牽頭的銀團成為京東方完成數(shù)百億融資的通路。
國家開發(fā)銀行內(nèi)部人士稱，國家開發(fā)銀行的重要職責(zé)之一是扶植國家重點產(chǎn)業(yè)項目，因此在京東方項目上的幾次向銀團貸款，都是由國家開發(fā)銀行主導(dǎo)領(lǐng)投，幫助京東方找到其他銀行參與，并且承諾“兜底”——如果計劃的貸款資金不夠，剩余部分全部由國開行承擔(dān)。
該人士稱，事實上，銀團之間的意見也有不同，但國開行仍然力促事情的成功，讓大家“求同存異”。
投資人的秘密
剩下的資金缺口則來自于定向增發(fā)股票。
定向增發(fā)程序簡單，成本低。對于京東方而言，獲得上級主管單位北京市國資委批準(zhǔn)，然后是董事會、股東大會通過，最后通過中國證監(jiān)會審批，就可以開始增發(fā)。
當(dāng)然，一個關(guān)鍵的問題是，京東方賬面虧損如此之大，為什么總有人愿意給京東方投資？
“投資人能賺到錢”是答案之一。
京東方于2006年、2008年、2009年累計3次定向增發(fā)共融資161億元。作為國資背景占第一大股東的高科技公司，雖然京東方連連虧損，但參與增發(fā)的投資者卻贏多虧少。
2008年，京東方增發(fā)22.5億元，由于遭遇熊市，一年后解禁該部分資金基本未有收益。但2006年18.6億元的增發(fā)，令投資者在解禁時獲得約320%的收益；2009年120億元的增發(fā)則在解禁后約有40%的收益。
這也引發(fā)了對京東方向投資人進行利益輸送的質(zhì)疑。京東方副總裁張宇稱，實際的發(fā)行價格是通過市場詢價確定的。解禁時的股價也不是京東方自己能夠操縱的。機構(gòu)投資者們的操作純屬市場行為。此外，融資都是要盡量價格越高越好，把價格定得低然后盡量多的稀釋自己的股份——這是違反常理的。
下轉(zhuǎn)27版
上接25版
　　主管融資事宜的京東方總裁陳炎順告訴本報，該公司的定向增發(fā)并沒有外界想象的那么容易。
在他的記憶中，這幾次定向增發(fā)沒有一次不是拜訪了100家以上的資金、機構(gòu)以及私募才完成的，事實上他更希望政府把投資都“包圓”了，但由于金額太過巨大，不可能全部由國家出資，因此京東方選擇在股市上定向增發(fā)。
“我是被拒絕了無數(shù)次才完成的任務(wù)，因為能理解我們的人太少了。”陳炎順回憶，那個時候他不停地在各類投資者之間游說，解釋液晶產(chǎn)業(yè)的特點和京東方的情況。
大部分投資機構(gòu)對液晶產(chǎn)業(yè)不了解也不接受，而且私募經(jīng)理們有自己的業(yè)績考核周期，大部分無法等過長的時間退出，因此不能參與。有些基金和機構(gòu)還有公司規(guī)定束縛——不能投虧損的上市公司，這些都讓陳炎順無奈地選擇了放棄。突破部分發(fā)生在民間投資身上：柯希平、劉益謙等投資人，他們的公司更為靈活。
陳炎順回憶，他請柯希平到合肥京東方來參觀，接觸了一兩次后，柯希平就決定投資6代線。
恒興集團董事長柯希平告訴本報，事實上除了合肥6代線外，他還愿意繼續(xù)跟著政府投8代線，但是由于一些操作上的限制，進去很不方便而最終放棄。后來拋售了一些京東方的股份是因為從公司整體投資上看他還要配置一些其他的項目。目前他還持有大量京東方的股票。
陳炎順稱，每次計劃定向增發(fā)的時候，他都會先找此前定向增發(fā)過的老股東商量看是否有機會再投，但在京東方的幾次定向增發(fā)過程中，進行重復(fù)投資的幾乎沒有。陳炎順在每次增發(fā)時，都會把上百家機構(gòu)重新拜訪一遍。
“每次定向增發(fā)都不是我們選他們，是他們選我們。誰能投我們就非常感謝他們了。”陳炎順說，“幸好京東方的投資人買我們的股票都沒有虧錢。
找到了投資人，接下來就是審批程序。
接近中國證監(jiān)會的人士稱，京東方能夠多次通過融資，最核心的原因是北京市政府的力推，該項目是北京市政府的龍頭項目，每年都能獲得北京市各種財政補貼。北京市政府也比較熱心，每次融資都會主動和證監(jiān)會溝通。
“按照常規(guī)，類似京東方這樣長期虧損的企業(yè)，多次開展定向增發(fā)在審批上基本上是通不過的。但每次遇到一些政策上的問題，北京市都會跟我們打招呼，這是市里力推的企業(yè)，在國內(nèi)行業(yè)里處于領(lǐng)先地位，而且企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)決定了與其他行業(yè)不同，必須要大規(guī)模的依托融資，如果不繼續(xù)投資，前面投資也就打了水漂，希望我們支持民族產(chǎn)業(yè)。”該人士透露。
雖然有很多機構(gòu)不愿意參與京東方的增發(fā)，甚至也有銀行對于京東方的融資有異見。確實，人們對于京東方最大的質(zhì)疑在于為什么這家號稱“唯一擁有國內(nèi)最高代液晶生產(chǎn)線”的公司，卻總是虧損？
目前，京東方一共有4條生產(chǎn)線，分別是4.5代、5代、6代和8.5代線。對于京東方的虧損，京東方副總裁張宇稱，4.5代線于2009年10月量產(chǎn)，2010年4月開始盈利。目前主要造成虧損的是5代線。6代線在10月18日剛剛開始量產(chǎn)，8代線則還在建設(shè)中，這個月剛剛封頂，到明年三季度才能實現(xiàn)量產(chǎn)。
這個耗資500億元的京東方系列液晶生產(chǎn)線能否實現(xiàn)其對投資人的承諾，即將在未來一兩年中揭曉。未來京東方也將面臨市場需求、行業(yè)周期、業(yè)界產(chǎn)能集中釋放以及折舊密集到來等壓力——尤其是國際液晶面板市場的價格是否能如期向好，以及京東方的高額折舊，都可能成為其上市公司財報數(shù)字上要面對的挑戰(zhàn)。

您就當(dāng)時白菜買點回家過冬吧。

壓力重重

國家針對流動性的政策出臺，政府通過控制信貸規(guī)模和提高銀行存款準(zhǔn)備金率的辦法，變相提高了市場實際有效利率，但保持法定利率不變，從而降低熱錢流入的風(fēng)險。一套組合拳打出去看看市場的反應(yīng)再說，時間1-2個月。


要想活的久活的長遠就要聽黨的話跟黨走！